节后两日央行公开市场净回笼5800亿元，短期资金利率窄幅波动

节后两个交易日，央行公开市场合计净回笼5800亿元。交易员表示，当前国内受疫情影响形势错综复杂，但受美联储持续收紧政策的制约，中国对于进一步出台宽松政策仍相对谨慎，不过为支撑信心，人民银行整体基调仍会稳中偏松，确保市场整体平稳。

7日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）短期品种重归窄幅震荡。具体来看，隔夜Shibor跌2.30BP，报1.8250%；7天Shibor涨4.70BP，报2.0510%，与14天Shibor倒挂；14天Shibor跌4.40BP，报1.9710%。

清明小长假过后，公开市场连续大额净回笼，无碍银行间市场资金依旧充裕。早盘隔夜和7D期质押式回购利率波动不大。截至11:15，DR001、DR007、DR014加权平均利率分别报1.8223%、2.0249%、1.93%，分别较上个交易日下跌0.59BP、上涨4.16BP、下跌5.14BP。

信达证券首席固收分析师李一爽指出，本周缴准以及公开市场大规模到期或对资金面有所扰动，但考虑月初资金需求较小，资金面或仍将维持宽松态势。

消息面上，4月6日召开的国务院常务会议强调，要适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕。增加支农支小再贷款，用市场化、法治化办法促进金融机构向实体经济合理让利。

中信证券明明债券研究团队认为，货币政策宽松仍有必要，但相较于降准降息带来的脉冲式利率下行，货币政策灵活调控，维持资金利率平稳运行对市场的意义更为长久。进入4月，降准降息均有可能，不过即便这一政策工具没有落地，也不代表货币政策有所转向。

与此同时，市场对降准降息亦有不同看法。光大证券金融业首席分析师王一峰表示，今年信贷投放靠前发力，2季度信贷投放仍将维持一定强度，随着后续存贷款业务持续运行，对存贷比和净稳定资金比率挤压逐步凸显，仍需央行适时降准，缓解银行“长钱”压力。

而申万宏源首席固收分析师孟祥娟指出，当前市场宽货币预期仍浓厚，但是4月流动性缺口不大，当前狭义流动性和实体流动性都处于较舒适的区间，降准必要性不高。

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